天韵国际(06836 HK):预计新饮料业务自2021年将产生可观的收入

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原标题:天韵国际(06836 HK):预计新饮料业务自2021年将产生可观的收入 来源:国泰君安香港

新饮料产品的开发拥有广阔的前景。天韵在2020年11月28日基于自有品牌发布了新系列功能性饮料(享派),以形成发展的新动能,并且可减少由加工水果业务带来的季节性波动。新饮料的首年计划年产能(于山东和湖北宜昌的生产基地)将不少于5万吨。

期待2020年四季度至2021年更强劲的回升。作为中国水果加工产业的绝对领导者,天韵借助多元化的营销推广通路以及日益壮大的分销网络,进一步提升消费者对其品牌的认知度,从而抓住需求反弹的红利。我们认为其自有品牌销售自2020年9月应重回同比正增长。且由于国际物流供应正在逐步回归正常,OEM的跌幅应在2020年下半年加快收窄。鉴于令人振奋的新冠疫苗研制进展,我们预测2021年全球消费情绪或有好于预期的回升。

给予“买入”的投资评级以及1.88港元的目标价。天韵拥有坚实的财务状况以支持其产能的逐步扩大,新的功能性饮料业务自2021年将带来可观的收入。加上所得税率自2020年显著下调,公司的盈利水平将提高。鉴于仍具吸引力的估值以及光明的盈利增长前景,我们给予“买入”的投资评级。我们的目标价为1.88港元,相当于10.0倍/ 6.0倍/ 5.1倍的2020-2022年市盈率与1.3倍的2021年市净率。

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